单阶段模型
单阶段公式为下一期股息除以“折现率－增长率”。它假设股息以后按同一速度持续增长，因此折现率必须高于增长率。
适合已经成熟、分红持续且增长相对稳定的企业。刚开始分红、分红受周期影响很大或长期不分红的企业，不宜只靠该模型判断。
两阶段模型
两阶段模式先按前期增长率和年数逐年计算股息现值，再用稳定增长率计算稳定期终值并折现。平台默认字段包括每股股息、前期增长率、前期年数、稳定增长率和折现率。
前期增长可以与成熟后的稳定增长不同，但分阶段不会自动提高准确性。每个阶段都需要业务、盈利和资本配置依据。
分红口径与限制
使用每股股息而非公司分红总额，确认数据是年度、TTM 还是滚动口径，并考虑送转、回购等股本变化。一次特别分红不应轻易作为持续基数。
企业可以通过再投资或回购创造价值，DDM 只观察股息。结果偏低可能来自模型不适用，而不是市场必然错误。
想一想
一家盈利稳定但十年不分红的企业，DDM 会告诉你什么？这个结果能代表企业全部价值吗？
资料与延伸阅读
以下材料用于继续阅读。本站正文为编辑解释，不把资料库概括当成作者逐字原话。
- 段永平投资问答录：分红、回购与资本配置 问答整理
- 巴菲特股东信知识库：股息 中文资料库
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